Taniec FED
Po raz kolejny obserwujemy, jak rozwija się teatr FED. Wszyscy czepiają się każdego słowa Jerome’a Powella, skupiając się na powtarzanym magicznym terminie „rekalibracja”. Ale pozwólcie, że namaluję tutaj głębszy obraz, ponieważ gubienie się w grze słów to poważny błąd, jeśli chcesz zrozumieć, co naprawdę jest stawką za kulisami.
Najnowsze ogłoszenia FED zawierają więcej, niż widać na pierwszy rzut oka. Aby zobaczyć pełny obraz, trzeba spojrzeć na gwałtowny rozwój rynku obligacji USA i na to, jak obligacje stały się teraz prawdziwym problemem. Kiedyś, gdy koszty pożyczek były niskie, Skarb Państwa USA mógł pożyczać bez ograniczeń.
Ale teraz, gdy koszty odsetek gwałtownie wzrosły z 300 miliardów dolarów do 1,3 biliona dolarów, jest to ogromne ryzyko, wystawiające na próbę odporność systemu. Cokolwiek zrobi FED, staje się niemożliwe złagodzenie tej sytuacji.
Nierealne plany FED
Wierzę, że plan FED dotyczący obniżki stóp procentowych jest częścią strategii mającej na celu wsparcie ogromnego obciążenia długiem Skarbu Państwa. Jednak ogromna podaż obligacji zalewająca rynek wydaje się teraz niemal zaproszeniem dla inwestorów: „Przyjdź i bądź częścią tego dylematu”.
Rozmowy o odporności gospodarki USA to niewiele więcej niż cienka zasłona nad realną gospodarką.
Dlaczego więc obligacje korporacyjne stają się tak atrakcyjne? Mówiąc wprost, nierównowaga na rynku obligacji zmusza dużych graczy do poszukiwania alternatyw. Wysokiej jakości obligacje korporacyjne są obecnie postrzegane jako bardziej niezawodne niż obligacje skarbowe, co przypomina rodzaj marzenia z „ery Reagana”.
Wtedy korporacyjni giganci, tacy jak IBM, mieli obligacje uważane za bezpieczniejsze niż obligacje skarbowe. Dziś ta sytuacja wygląda jak kolejna próba FED ukrycia systemowych nierównowag.
Iluzja kontroli inflacji przez FED
Nie wierzę, że FED rozwiąże problem inflacji do 2025 r. Samo opóźnienie w kosztach wynajmu utrzyma inflację na wysokim poziomie. Więc kiedy mówią o osiągnięciu „nowej normy”, to jest to nic innego jak mylący obraz. Biorąc pod uwagę rzeczywiste dane dotyczące inflacji i tonące w długach Stany Zjednoczone, zbliżająca się zapaść systemu finansowego staje się coraz bardziej oczywista.
Planowane przez Trumpa obniżki podatków i polityka prowzrostowa spowodują jeszcze większą zmienność na rynku obligacji długoterminowych. Zwiększone wydatki i deficyty budżetowe spowodują wzrost stóp procentowych. Dlatego radzę pozostać na krótko w obligacjach; długoterminowa ekspozycja tylko zacieśni więź FED i wywrze presję na cały system gospodarczy.
Ostatecznie ten taniec „rekalibracji” jest jedynie iluzją kontroli ze strony FED. FED, Departament Skarbu USA i główni gracze próbują odwrócić twoją uwagę, ale to tylko odbicie głębokich nierównowag w systemie finansowym.
Uczestnicy rynku powinni uważnie słuchać oświadczeń Fed, ale muszą również starać się rozszyfrować ukryte przesłania w tym teatrze. Celem Rezerwy Federalnej nie jest wyłącznie uspokojenie rynków, ale także, częściowo, zaciemnienie głębszych obaw ekonomicznych.
Patrząc w przyszłość, kluczowe jest, aby inwestorzy nie ufali ślepo oświadczeniom Fed, a zamiast tego skupili się na podstawowych wskaźnikach ekonomicznych.
Prawdziwe niebezpieczeństwo jest wciąż przed nami i to tylko kwestia czasu, zanim się z nim zmierzymy. Bądźcie czujni, ponieważ ta historia dopiero się zaczyna. Zegar wskazuje za pięć dwunasta.
Autor: Dr Jim Willie
Niniejszy artykuł nie ma charakteru porady prawnej lub podatkowej, a także nie stanowi pośrednictwa finansowego lub porady inwestycyjnej.