Kwietniowa liczba miejsc pracy w USA, a teraz kwietniowy wskaźnik CPI wzmocniły przekonanie, że inflacja będzie nadal spadać, a tym samym rynki kapitałowe wyceniają dwie obniżki stóp procentowych Fed do końca roku.
Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych spadła do 4,40%, choć 2-letnie obligacje nadal znajdują się na poziomie 4,82%, co sprawia, że inwersja krzywej dochodowości przedłuża się, nawet gdy sprzedaż detaliczna spada, a wskaźniki kredytów konsumenckich pogarszają się. W królestwie Joe Bidena zdecydowanie nie wszystko jest w porządku, ponieważ poduszka oszczędnościowa konsumentów wyczerpuje się.
Czy konsensus Wall Street jest prawidłowy w odniesieniu do oczekiwań inflacyjnych?
Pomimo wzrostu CPI o 0,3% w kwietniu i spowolnienia bazowego CPI, twarda prawda jest taka, że CPI nadal rośnie w tempie 3,4% rocznie, podczas gdy bazowy CPI rośnie w tempie 3,6%, znacznie powyżej 2% celu podwójnego mandatu Powella Fed.
Biały Dom Bidena pogrążył również Amerykę w pogłębiającej się dziurze fiskalnej, a dług publiczny rośnie o 1 bilion dolarów co 100 dni. Czynsz ekwiwalentny właścicielowi, jedna trzecia indeksu CPI, rośnie w alarmującym tempie 5,8%. Usługi podstawowe wzrosły o 5,2%. Rany!
Nie mogę więc pojąć, jak jakikolwiek inwestor w obligacje przy zdrowych zmysłach może kupić słowa o inflacji Jaya Powella, który nie martwi się, że CPI spada do jego 2% celu podwójnego mandatu, a bank centralny w magiczny sposób kieruje gospodarką do miękkiego lądowania w przededniu jednych z najbardziej zaciętych wyborów w historii Republiki Amerykańskiej od czasów wojny secesyjnej. Dlatego też nie wierzę, by indeks zmienności na poziomie 12,19 w jakikolwiek sposób odzwierciedlał globalne ryzyko makro, które jesienią dotknie Wall Street.
Rynek nie wycenił możliwości wystąpienia szoku inflacyjnego lub wyborczego tej jesieni, ponieważ jego ulubione wahadło chciwości i strachu nie wychwytuje obecnie żadnej miary strachu. Spready kredytów korporacyjnych również nie pozostawiają marginesu na jakikolwiek szok. Indeks zaufania konsumentów U-Mich spadł, podczas gdy badanie oczekiwań inflacyjnych konsumentów wzrosło do 3,5%. To zły znak dla stagflacji.
Auric Goldfinger najwyraźniej nie jest zadowolony z ryzyka inflacji. Dlaczego złoto na giełdzie COMEX wzrosło od października o 34% do 2430 USD za uncję?
Nieuczciwe banki centralne uciekające przed sankcjami króla Dolara/USA czy somalijscy piraci zabezpieczający ryzyko inflacji na rynkach kontraktów terminowych?
Nawet ropa Brent/WTI wzrosła o około 10-12 USD od zeszłego lata, a dr miedź jest gorąca. Machiavelli ostrzegał nas 5 wieków temu, po życiu spędzonym w śmiercionośnej polityce renesansowej Florencji – „nie ufaj obietnicom książąt”. Ostrzegam moich przyjaciół, by nie ufali obietnicom bankierów centralnych.
Maestro Greenspan zapewniał nas, że instrumenty pochodne są bezpieczne, a zderegulowany system bankowy jest optymalny na dekadę przed tym, jak Wujek Sam, Stara Dama i EBC zostali zmuszeni do ratowania największych banków na świecie. Bernanke obiecał z kamienną twarzą, że rynek subprime zostanie opanowany. Teraz Powell obiecuje, że zlikwidowuje inflację. Moja opinia? Myli się.